三大悬念由股指期货上市引发

 概要
  指数先上后下还是先下后上
  权重股不断扩容，指数的被操纵性增大还是减少
  股指期货如何检验股市泡沫的多少

股指期货上市引发的三大悬念

股指期货上市如箭在玄，一触即发。市场盼望已久的这一具有做空机制的避险工具将会在投资者投资生涯当中产生较大影响。股指期货到底能够为投资者带来什么影响？市场人士众说纷纭，但是不少投资者可能还是心中无数，因为毕竟对于我国多数投资者来说，股指期货还是个新事物，对它并不是很熟悉。对现成的国外以及周边市场上的经验也仅仅是停留在感性认识上，毕竟中国有自己的国情，中国股市有自己的特殊地方。目前来看，在股指期货上市前后的一段时间之内，市场最为关心地方可能有以下三个方面：
      一、指数先上后下还是先下后上

短短两年时间，上证指数从千点附近走高到最高6000点一带。单纯从涨幅来看，十分巨大，应该说蕴藏着十分强大的做空动能，市场必然担心这个时候股指期货上市后会引起股市调整。而且从国外以及周边股市来看，股指期货上市后一般都会有一波调整行情。因此，就在股指期货上市前后的时间内，指数是涨是跌、指数是先上后下还是先下后上就成了市场关注的焦点之一。
目前来看，距离股指期货上市的时间是越来越短了，而上证指数已经在一个月时间之内从6100点左右调整到了最低5000点附近。因此有人认为，股市已经提前调整，股指期货上市之前，如果股市一直调整的话，那么上市之后，股市会按原有趋势运行，指数应该还会上涨，因为中国股市牛市依然没有结束，人民币升值、国内经济增长强劲都支持股市走牛，长期看多的热情依旧很高。但是不同的观点则认为，股指期货上市前，权重股会受到市场追捧，权重股必然带动指数走高，而在股指期货上市后，随着做空机制的出现，权重股行情会出现回归，指数必然会出现调整。
对于这个问题，笔者认为，股指期货可能会在上市前后的短期内对市场产生一些影响，但应该明确的是，股指期货不会改变股市的运行趋势，股市的运行趋势有着自身的规律。指数是涨是跌，要看市场的估值水平是否合理，估值水平高了，泡沫多了，自然引发做空积极性，指数必然有调整要求，股价处于合理水平了，投资价值显现了，股价自然受到追捧。投资者应该按照这个思路来指导自己的操作，不应该把关注点放在股指期货上市对市场产生的影响之上。
 
      二、权重股不断扩容，指数的被操纵性增大还是减少

大量超级大盘股的上市加重了权重股在股市中的影响力，今年以来大量超级大盘股纷纷登陆A股市场，建设银行、中国神华、中国石油纷纷登陆A股，目前前10家大盘股的总市值已经达到15万亿左右，占到沪深股市总市值33万亿左右的45％，已经将近一半，仅仅中石油一家总市值就达到5.5万亿，占到沪市总市值的20％以上左右。而沪深300指数权重股当中，前20家权重已经占到40％。权重股地位在市场中越来越突出，而权重股的一举一动往往带来指数走势的变化，在股指期货上市后，市场自然担心指数会不会被市场主力机构所操纵。笔者认为，对于目前的市场来说，虽然权重股对于指数的影响较大，但是权重股总市值动辄上万亿，流通市值也在千亿以上，所以目前市场几乎没有机构能够左右指数的走势。而且，随着权重股群体增大，不同行业的权重股会产生互相制衡的作用，比如中石化、中石油属于同一板块，而金融股属于同一板块，石化板块走高的同时，金融股未必会上涨，而且有可能下跌，多空互相制衡，权重股对于指数的影响也会抵消。不过在行情运行的一定阶段，比如牛市行情，市场一致看好蓝筹股，权重股有可能出现齐涨共跌的局面，今年的"二八"行情就是这种特征，在这个阶段，权重股对于指数的影响是很大的，但是不能说这种影响就是操纵，因为这是市场行为。因此，投资不必对于担心指数被操纵，也不能把一些异常现象归结为操纵，中国股市的主流仍是健康的。

      三、股指期货如何检验股市泡沫的多少

股指期货的做空制衡作用改变了股市长期以来的单变做多机制，相比以前，做空也能赚钱了，这就增加了市场做空的主动性，这种主动性做空要比之前的被动做空（看空市场的时候只能卖出股票）更加有效率。在多空互相制衡的市场中，多方不能肆无忌惮地一味拉升股价，超过了股价合理估值水平，自然会引来做空力量增加。因此市场的泡沫不会一直增大，股指期货的做空制衡作用会使得市场自身来消化市场泡沫，中国股市牛市中一直以来比较担心的泡沫过多的问题将会得到改变。股指期货将会成为检验泡沫多少的一个工具，投资者只需关注股指期货的运行特征，就能够直观判断股市处于何种状态。

股指期货与股票同是资本市场的一部分，所以，它们的很多方面都是相同的，特别是在分析行情的技术手段上几乎完全一致。所以，证券投资者应该具有做股指期货的良好基础。例如股票分析中常用的KDJ指标，RSI指标等，都是期货分析中常用的，只是要根据每个人的习惯来选择适合自己的方法。
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