沪深300指数的主要特点

沪深300指数是以在上海证券交易所和深圳证券交易所所有上市的股票中选取规模大和流动性强的最具代表性的300家成份股作为编制对象，并以这些成份股的自由流通量为权数、以2004年12月31日为基准日、基期点数为1000点的股价指数。2005年4月8日，沪深300指数正式发布，成为沪深证券交易所联合开发的第一个反映A股市场整体走势的指数。沪深300指数成为我国首只股指
期货标的物已成定局，投资者对该指数关注程度也在日益提高。

　　1.严格的样本选择标准，定位于交易性成份指数

　　沪深300指数以规模和流动性作为选样的两个根本标准，并赋予流动性更大的权重，符合该指数定位于交易指数的特点。在对上市公司进行指标排序后进行选择，另外规定了详细的入选条件，比如新股上市（除少数大市值公司外）不会很快进入指数，一般而言，上市时间一个季度后的股票才有可能入选指数样本股；剔除暂停上市股票、ST股票以及经营状况异常或最近财务报告严重亏损的股票和股价波动较大、市场表现明显受到操纵的股票。因此，300指数反映的是流动性强和规模大的代表性股票的股价的综合变动，可以给投资者提供权威的投资方向，也便于投资者进行跟踪和进行投资组合，保证了指数的稳定性、代表性和可操作性。

　　事实说明，沪深300指数的表现确实如此。沪深300指数在最近一次的样本股调整后，目前分别有沪市、深市上市公司212家和108家，总市值占沪深市场比例达到66%，流通市值占沪深市场比例达到60%；从交易特征上看，2005年全年成交额达15745亿元，占A股市场的64.3%，提供了很好的流动性。2005年沪深300指数平均每股收益0.35元，显著高于沪市0.25元和深市0.18元的平均水平；净资产收益率12.97%，也显著高于两市9.79%、6.91%的水平和全部A股8.95%的水平。

　　2.采用自由流通量为权数

　　所谓自由流通量，简单地说，就是剔除不上市流通的股本之后的流通量。具体地说，自由流通量就是剔除公司创建者、家族和高级管理人员长期持有的股份、国有股、战略投资者持股、冻结股份、受限制的员工持股、交叉持股后的流通量。这既保证了指数反映流通市场股价的综合动态演变，也便于投资者进行套期保值、投资组合和指数化投资。

　　比如上证综合指数使用总股本加权，中国银行上市当日，1800亿总股本全部计入指数，且是第一天就入权，所以上市当日导致该指数增加60多点。而沪深300指数由于是使用自由流通量加权，只有30多亿被计算进去，且是第11天才入权，同时由于中国银行流通股本低，流通股本占总股本的比例小于10%，按沪深300指数的编制方法，其计入指数的市值只有130亿，排名仅在第13位，因此采用自由流通量计算一定程度上避免了大盘股上市初期剧烈波动对指数的影响。

　　3.采用分级靠档法确定成份股权重

　　300指数各成份股的权重确定，共分为九级靠档。这样做考虑了我国股票市场结构的特殊性以及未来可能的结构变动，同时也能避免股价指数非正常性的波动。九级靠档的具体数值和比例都有明确规定，从指数复制角度出发，分级靠档技术的采用可以降低由股本频繁变动带来的跟踪投资成本增加，便于投资者进行跟踪投资。

　　4.样本股稳定性高，调整设置缓冲区

　　沪深300指数每年调整2次样本股，并且在调整时采用了缓冲区技术，这样既保证了样本定期调整的幅度，提高样本股的稳定性，也增强了调整的可预期性和指数管理的透明度。样本股的稳定性强，可以提高被复制的准确度，增强可操作性。另外，采取缓冲区设置后，人为操纵股票进入或退出样本股的难度加大了，指数的抗操纵性也得到加强。300指数规定，综合排名在240名内的新样本优先进入，排名在360名之前的老样本优先保留。当样本股公司退市时，自退市日起，该股从指数样本中剔除，而由过去最近一次指数定期调整时的候选样本中排名最高的尚未调入指数的股票替代。

　　5.指数行业分布状况基本与市场行业分布比例一致

　　指数的行业占比指标衡量了指数中的行业结构，市场的行业占比则衡量市场整体经济结构，二者偏差如果太大，则说明指数的行业结构失衡，通过统计发现，虽然沪深300指数没有明确的行业选择标准，不过样本股的行业分布状况基本与市场的行业分布状况接近，具有较好的代表性。