投资者中期避险利器 封闭式基金

　　封闭式基金（close-end funds）是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹足总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者日后买卖基金单位，都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易。

　　随着大盘宽幅振荡的加剧，封闭式基金凭借其良好的抗跌性，正成为投资者中期规避市场调整风险的新驿站

　　在市场调整中哪一类基金能逆势上涨？答案是封闭式基金！

　　11月5日，上海综合指数大跌143点，这是沪指继上一个交易日下跌136点之后的又一个下跌，大盘调整格局不改。

　　调整所带来的是指数的宽幅振荡。但封闭式基金却并没有受到多大波及，继上周五演绎了一波全线飘红的走势后，11月5日，上海证券交易所交易的17只封闭式基金只有一只下跌，深圳交易所交易的21只基金有9只下跌。除基金兴安停牌外，两市38只新老封闭式基金下跌的只有10只。

　　这只是封闭式基金近来表现强劲的一个缩影。在大盘进入以宽幅振荡为特征的调整期之后，受折价率和高业绩的驱动，封闭式基金走出了一波有别于大盘走势的行情。

　　而封闭式基金投资价值之所以得以体现。“在大盘振荡加剧的情况下，相对独立的封闭式基金具有中期投资价值。”德胜基金研究中心首席分析师江赛春告诉《财经时报》。

　　而随着明年分红日期的临近，第四季度将成为投资者建仓封闭式基金的机会。“长期要看折价率高和成长性好，短期要看红利，三者相结合。”江赛春为投资者提供了三条选择封闭式基金的标准。

　　良好抗跌性

　　良好的抗跌性是封闭式基金的最大特点，这种情况在近来大盘调整时尤其明显。

　　11月2日，上证指数下跌136点，跌幅为2.31％；深成指下跌580点，跌幅达3.03％。与之形成鲜明对比的是，两市封闭式基金大都以红盘报收，深证基金指数仍上涨0.62％，上证基金指数更上涨0.87％，成交金额也达到37.7亿元。

　　在11月5日延续了整体飘红之后，在大盘处于调整的情况下，封闭式基金已经走出了连续七天的上涨局面。

　　事实上，拉到更长远的周期，这种故事依然存在。

　　银河证券首席分析师胡立峰长期研究的结果是：上涨阶段基金净值增速与大盘持平，下跌时基金净值减速远低于大盘，从5－6年的周期看，基金几乎是每年多涨一些，少跌许多。

　　他举例说，2001年6月至2005年6月，大盘从2245点跌到1000点，下跌55％，如果剔除期间新股上市造成指数的虚增因素，相当多的股票跌幅达到70％-80％，股价从10 元跌到2元或3元。但是期间33 只封闭式基金净值从2001 年6 月到2005 年6月，平均仅下跌14％。

　　良好的抗跌性还体现在其止损点位上。“由于受折价保护，封闭式基金的盈亏平衡点在大盘3000点，意味着大盘下跌到3000点时，净值才跌到投资者购买的价格附近。”胡立峰在其博客上表示。

　　双轮驱动

　　而这一轮封闭式基金的行情，有着其特殊的背景。“这轮行情受到了高折价率和分红预期的驱动。”江赛春断言。

　　高折价率首当其冲。

　　作为体现封闭式基金投资价值高低的折价率整体处于高水平。据《财经时报》统计，截至11月5日，封闭式基金折价率最高的为基金汉兴，折价率为32.5％，在39只基金中，有20只基金的折价率超过了20％。

　　与此形成鲜明反差的是，尽管在上世纪70年代刚问世时达到了20％的折价率，但目前美国封闭式基金的折价率只维持在2％的低水平。

　　驱动行情的另一只轮子是封闭式基金的业绩。据天相投资的三季度报表显示，在其统计的37只老封闭式基金中，最新管理规模为717亿份，这些封基的可分配净收益总额超过887亿元，平均下来每10份可分红12.37元。

　　其中，有多达27只基金每10份可分10元以上，而可分15元以上的多达15只。

　　不过，封闭式基金分红却不慷慨。

　　据统计，到目前为止，尚有金泰、金鑫、科瑞、久泰等四个封闭式基金没有分红，基金普惠、普丰等分红也仅仅是每份0.1元。

　　“红利的未分配留下了明年一季度将要分红的强烈预期。”江赛春强调。按照相关基金契约规定，封闭式基金须将年度净收益的至少90％用于收益分配。
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