股票发行及申购方式

股票在上市发行前，上市公司与股票的代理发行证券商签定代理发行合同，确定股票发行的方式，明确各方面的责任。股票代理发行的方式按发行承担的风险不同，一般分为包销发行方式和代理发行方式两种。

1．包销发行方式。是由代理股票发行的证券商一次性将上市公司所新发行的全部或部分股票 承购下来，并垫支相当股票发行价格的全部资本。

由于金融机构一般都有较雄厚的资金，可以预先垫支，以满足上市公司急需大量资金的需要 ，所以上市公司一般都愿意将其新发行的股票一次性转让给证券商包销。如果上市公司股票发 行的数量太大，一家证券公司包销有困难，还可以由几家证券公司联合起来包销。

2．代销发行方式。是由上市公司自己发行，中间只委托证券公司代为推销，证券公司代销证 券只向上市公司收取一定的代理手续费。

股票上市的包销发行方式，虽然上市公司能够在短期内筹集到大量资金，以应付资金方面的 急需。但一般包销出去的证券，证券承销商都只按股票的一级发行价或更低的价格收购，从而 不免使上市公司丧失了部分应有的收获。代销发行方式对上市公司来说，虽然相对于包销发行 方式能或获得更多的资金，但整个酬款时间可能很长，从而不能使上市公司及时的得到自己所 需的资金。

另外，为了股票一上市就给公众一个大有潜力、蒸蒸日上的深刻印象，上市公司在选择股票 上市的时机时，经常会考虑以下几方面的因素：

（1）在筹备的当时及可预计的未来一段时间内， 股市行情看好。

（2）要在为未来一年的业务做好充分铺垫， 使公众普遍能预计到企业来年比今年会更好的 情况下上市；不要在公司达到顶峰，又看不出未来会有大的发展变化的情况下上市，或给公众 一个成长公司的印象。

（3）要在公司内部管理制度，派息、分红制度， 职工内部分配制度已确定，未来发展大政 方针已明确以后上市，这样会给交易所及公众一个稳定的感觉，否则，上市后的变动不仅会影 响股市，严重的还可能造成暂停上市。

投资者在考察一家准备上市的公司时，看一看并分析一下它的发行方式以及上市时间的成熟 与否，有时也能让我们看出一些比读它的上市公告书所能了解的更深一层的信息。

股票申购分网上申购和网下申购两种方式：

"网上申购"就是通过证券交易所网上交易系统进行的公开申购。任何持有证券交易帐号的个人或机构都可以参与此申购。

"网下申购"就是不通过证券交易所的网上交易系统进行的申购，此申购一般对大资金大机构进行。

附：中国证券监督管理委员会关于进一步完善股票发行方式的通知
 
 (1999年7月28日  证监发行字［1999］94号)

　　为进一步做好股票发行工作，现将有关事项通知如下：

　　一、公司股本总额在4亿元以下的公司，仍按照《关于股票发行与认购方式的暂行规定》（证监发字［1996］423号），采用上网定价、全额预缴款或与储蓄存款挂钩的方式发行股票。

　　二、公司股本总额在4亿元以上的公司，可采用对一般投资者上网发行和对法人配售相结合的方式发行股票。

　　三、采取对一般投资者上网发行和对法人配售相结合的方式发行股票的公司，须事先向中国证券监督管理委员会（以下简称"证监会"）提出发行方案，经核准后方可实施。发行方案应按《证券法》及本通知的要求，按照"公开、公平、公正"的原则制定。

　　四、本通知中所称的法人是指在中华人民共和国境内登记注册的除证券经营机构以外的有权购买人民币普通股的法人。法人分为两类，一类是与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人，称为战略投资者；一类是与发行公司无紧密联系的法人，称为一般法人。与发行公司有股权关系或为同一企业集团的法人不得参加配售。法人不得同时参加配售和上网申购。

　　五、对战略投资者的配售须符合以下要求：

　　(一)在对一般法人配售和对一般投资者上网发行前，战略投资者应与发行公司订立配售协议，约定其持股时间不得少于六个月；

　　(二)在公开募集文件中对战略投资者的主要情况和约定持股数量及持股期间予以披露；

　　(三)战略投资者发生股权变更时，应于股权变更发生后五天内将变更情况向证券交易所提出书面报告。证券交易所应于收到报告后一天内公告。

　　六、对法人的配售和对一般投资者的上网发行为同一次发行，须按同一价格进行。股票发行价格可采取以下方法确定：

　　(一)发行公司和主承销商可制定一个发行价格区间，报证监会核准；

　　(二)通过召开配售对象问答会等推介方式，了解配售对象的认购意愿，确定最终发行价格；

　　(三)最终发行价格须确定在经证监会核准的价格区间内（含区间最低价格和最高价格）。最终发行价格确定在价格区间之外的，须报证监会重新核准。

　　七、采用对一般投资者上网发行和对法人配售相结合的方式发行股票的公司，可选择以下运作方式。

　　(一)承销期开始前不确定上网发行量，先配售后上网

　　1．发行公司及主承销商至少在一种由证监会指定的全国性报刊上刊登招股意向书；

　　2．发行公司及主承销商在招股意向书刊登后，向一般法人预约配售股票，并确定发行价格；

　　3．发行公司及主承销商在原刊登招股意向书的报刊上刊登招股说明书概要；
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