周贵银《炒赢中长线》37

第三节：市盈率和市净率在中国股市的应用
众所周知，市盈率估值方法是全世界最常用的方法，在中国各大券商研究所和投资机构也是用市盈率对上市公司进行估值。所以，研究中国股票市盈率状况有利于我们对中国股市以及上市公司进行估值。另外，市净率在进行价值评估的时候往往容易被忽略，我本人从实践的基础上对于市净率在估值中的运用也给予了分析，里面有很多观点是我个人的理解，不能成为理论，但是很适合中国的股票市场。

一、当前中国股市市盈率现状及其分析

长期以来，对于中国股票市场的合理估值水平应该是多少，市场存在较大争议。特别是当中国股市大幅上涨之后，这个问题就更加难以判断。因此，探讨这个问题不但有相当的理论价值，而且对投资实战操作来说，也有重要的现实意义。

由于运用条件上的局限性，人们大多采用比较直观的市盈率、市净率方法，特别是在对股市是否过热进行评估时，常用市盈率方法。在2005年以来这轮大牛市的关于股市泡沫的市场大讨论中，市盈率一直是争论的焦点。

（一）牛市温度计：市盈率高低之争

市场争论的焦点之一，是整个股市的市盈率水平是否过高，或者说泡沫是否已经很大。大家用来衡量市盈率高低的方法，基本上是与海外股市的市盈率水平相比较。下面是一张从2006年下半年至2007年一季度国内四个指数与海外股市几个主要指数的市盈率比较表从上表可以看出，国内几个指数的平均市盈率水平。在2006年下半年时与海外股市的市盈率比较接近，而进入2007年后，由于国内股市连续逼空性的上涨，各大指数的市盈率有了较大提高并已接近40倍，而40倍水平已经被很多市场人士认为是高风险区域。