周贵银《炒赢中长线》20

集中持股——避免随意投资的考验工具

第四节：集中持股——避免随意投资的考验工具
传统的投资理论出于风险的规避需要主张多元化投资。投资者手里一般握有一些超出他们理解能力的股票，有时甚至在对某支股票一无所知的情况下买入。集中持股则提出完全相反的操作方法，即选择几家在过去投资回报高于一般水平的公司，相信这些公司有很高的成功概率，而且能继续将过去的优秀业绩保持到未来，在配置资产的时候将你的资金按比例分配，将大头押在概率最高的股上。只要事情没有变得很糟，保持股本原封不动至少5年，教会自己在股价的波动中沉着应对，顺利过关。集中持股理论的来源于几位大师级人物长期的投资理论和实践，他们依次是凯恩斯、费舍尔、巴菲特。

最早提倡集中持股的是著名的英国经济学家凯恩斯，他曾说：“我们每个人的知识和经验都是有限的，就我本人而言，在某一个特定的时间段里，能够有信心投资的企业也不过二、三家。”另一位较早提倡集中持股的是费舍尔，他也曾说过：“我知道我对公司越了解，我的收益就越好。许多投资者甚至包括那些专业的投资咨询家，他们从未意识到，购买那些自己根本不了解的公司的股票比你没有搞多元化的投资要危险得多。”费舍尔一生都坚持自己的这种思想。不论是凯恩斯还是费舍尔，他们都向我们传达了集中持股的重要思想。

将集中持股理念发挥到极致的是股神巴菲特。“选择少数几种可以在长期产生高于平均效益的股票，将你大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期跌升，坚持持股，稳中求胜”是巴菲特的集中投资思想。从进入投资界开始，他便坚持“少而精”、“宁缺勿滥”。巴菲特的建议是买5到10支、甚至更少的股票，并且将注意力集中在它们上面。

根据上述三位集中持股理念的倡导者和先行者的投资经历，结合我们自己的投资实践，我总结出集中持股的几个关键问题：

首先，在所有可选择的投资标的中挑选出几只有限的好公司并持续跟踪它的经营管理状况。好公司的特征是业绩长期超过同类公司，管理层稳定，预期未来业绩也很有可能超过同类公司。将你的投资集中在产生高于平均业绩概率最高的几家公司上。因为买的股票越多，你越可能购入一些你对之一无所知的企业。而通常你对企业的了解越多，你对一家企业关注越深，你的风险越低，收益就越好。

其次，在所选择的几只股票上，按照高增长的概率大小分配投资资本。对于概率极高的某个个股，甚至可以以大比例投入。比如，广船国际（600685）在06年初的时候还在平台期整理，股价只有4元左右，当时我们看到新闻报道称广船国际的订单已经排到了09年，而那个时候造船业所需要的原材料钢材的价格却因为供严重大于求而处于下跌状态，我们考察了国际航运业的景气周期发现当时正处于航运业的繁荣时期，需要大量船舶。因此我们认为造船业的大发展时期已经到来，而广船国际作为国内造船业的主要厂商之一应该首先受益于这一过程。在做出详尽的分析之后，我们觉得该股上涨的概率很大，因此决定重点跟踪，很多客户也重仓买进了该股，收益相当丰厚。

最后，耐心持有，不要经常跟踪股票价格，以免心理受到短期行情波动的影响。前面我们提到过，价格波动是再正常不过的事情，因为利率、通货膨胀、公司收益预期等因素都将影响股价的短期表现。贪婪、恐惧、希望、失望等各种情感无时无刻不在影响着人们的投资决策，也影响着股价的短期波动。但我们认为最终决定股票价格走势的是公司的内在价值，是公司收益增长的长期趋势。我们不仅需要对短期的波动保持耐心以避免一般投资者所犯的错误，而且还可以利用波动中的机会作为自己投资的买点。