周贵银《炒赢中长线》15

四、彼得•林奇给我们贡献了什么？

    与巴菲特为代表的着眼于价值股和成长股的长期投资家不同，彼得•林奇属于典型的现代派投资家。现代派投资家不管什么种类的证券，价值股也好，成长股也好，绩优股也好，只要是有利可图就买，一旦证券价格超过其价值就卖。所以，彼得•林奇也是一个典型的价值投资思想的实践者和支持者。

彼得•林奇的投资理念可以用简单的一句话来概括，那就是“好公司的股票迟早会有良好的表现”。因而彼得•林奇崇尚对上市公司的分析和调查。当然，彼得•林奇并不认为对上市公司的分析和调查需要怎样高深的知识和方法，这并不是基金经理们的特权，相反他认为每一个普通的投资者只要用自己3％的脑力就能在选择股票的时候和那些处在平均水平之上的华尔街专业人员选得一样好。在选股策略和投资策略方面，我们可以在他那里得到如下一些建议：

1、从产品到上市公司再到股票的选股策略

对于找寻值得投资的股票，彼得•林奇往往是从生活中和身边的事情开始，其主要思路就是“产品—上市公司—股票”这个顺序。从生活中发现畅销产品并挖掘出能够上涨几倍的潜力股票正是彼得•林奇的强项，也是其草根企业调查文化的典型模式。

虽然国内还没有达到我们生活中使用的每一种产品都有上市公司背景这种程度，但是类似的线索还是不少的。比如当我们注意到因为铜价大幅上涨导致公司的成本大幅提高利润下降生意越来越难做时，当我们查看了伦敦铜期货走势发现已经连续上涨很长时间时，我们看到了股票中的相应机会。于是，我们大量买入了国内生产铜的江西铜业和铜都铜业两只股票。不久国内有色金属股票大幅上涨，我们在几个月内收益就超过了40％。

关于如何寻找赚钱的股票，彼得•林奇还有很多独特方法，比如他将上市公司分成六种不同的类型：稳定缓慢增长型，大笨象型，快速增长型，周期型，资产富余型，以及转型困境型。这六种不同类型有着不同的特点和投资方法，而且彼得•林奇对不同类型公司股票的预期收益也不同。这是一种相当简单的分类和框架模型，这种模型的好处就是会减少投资者对不同类型股票的不切实际的期望。

还有就是每一个投资者都无法回避的上市公司财务报表的分析，彼得•林奇对此作了一个简单的财务讲座，并对投资者应该关心的每一种著名数字作了详细地案例分析，这样投资者就不会再对厚厚的上市公司报表无从入手了。

2、进攻性的选股策略

麦哲伦基金的脱颖而出，得益于彼得•林奇的“进攻性策略”，而这种进攻性策略的背后则是对三种股票的严密追踪，那就是成长性股票、周期型股票与起死回生的股票。

说起成长性股票，人们自然会联想起高科技公司的股票。20世纪90年代美国科技股曾经辉煌，有的美国公司甚至创下了市盈率500倍的纪录，可见其股价的高企。彼得•林奇对高科技股票却退避三舍。其实在美国走向后工业化时代的转型中，成长股比比皆是，服务业表现尤其出色。在彼得•林奇看来，餐饮连锁公司和零售公司通过全国扩张，能在10－15年内保持20%的年增长速度，也就是3年可以翻1倍。他们不仅和高科技公司一样有高收益和快速增长，而且风险较小。

3、只要公司潜质好、股票价格合理就可以买进的投资策略。

在他看来，任何一个产业或板块，哪怕是“夕阳产业”，都可以从中找出潜在的投资目标。只要公司潜质好，股票价格合理，就可以买。这类似于国内投资者曾经常挂在嘴边的那一句话：“没有好的股票，只有好的价位。”1982年彼得•林奇大举建仓艾科卡领导下的克莱斯勒汽车公司的股票、80年代末重仓持有储贷行业股票都是非常成功的例子。

首先，找到一个好的公司只是投资成功的一半，如何以合理的价格买进是成功的另一半。

其次，“会买的是徒弟，会卖的才是师父”。这是国内非常流行的一句股谚，这说明了如何卖出股票的重要性，对此彼得•林奇根据股票的六种不同类型，详细列举了何时应该卖出，何时应该持有的详细依据。

4、彼得•林奇的投资组合策略

随着巴菲特集中投资理念的盛行，很多投资者已经对分散风险和组合投资嗤之以鼻，不过对于一个普通投资者来说，组合投资是非常必要的。组合投资可以有效地控制股票投资中经常会出现的冲动和冒险情绪，从而引导投资者走向长期成功的道路。

由上述整理归纳，我们看到彼得•林奇在秉承价值投资理念和策略的同时在“交易系统”的某些环节上有所发展和提高。具体如下：
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