周贵银《炒赢中长线》13

二、欧耐尔的投资思想更容易被中国人接受

沃伦·巴菲特的名字在中国早已家喻户晓，但多半的投资者却未必知道威廉·欧奈尔。如果把巴菲特称之为“股神”，那么这位白手起家、而立之年便在纽约证交所给自己买下一个席位的欧奈尔显然更像是一位谆谆教导并且身体力行的老师，他不仅想到了如何选股、选择买卖点，就连散户如何通过购买基金赚大钱，如何在茫茫股海中抓黑马等方面的策略，他都考虑到了。

他本身的经历是他理论最为生动的证明，他的成功充满了美国式传奇。他不仅成为在股市中获取超额利润的价值投资大师，而且还是一名非常成功的企业家。

欧奈尔认为，选股首先要研究以前领涨个股的共性，学会分辨这只股票在“飞”起来之前的走势有什么特征。其他要素还包括：当时该公司发表的季度报表中每股收益如何，该股票目前的交易量、量价配合程度，股价相对强度，流通盘和市值大小，有无在市场上特别叫得响的拳头产品或者新颖的管理方法，该公司所处的行业前景如何。

欧奈尔把他发现的这些黑马在股价飞涨起来之前的特点，以及相应的选股规律总结为：C-A-N S-L-I-M选股七法，下面我们来看看这七个字母分别代表什么：

C（Current quarterly earnings per share）：最近一个季度报表显示的盈利。

A（Annual earning increases）：每年度每股盈利的增长幅度。

N（New products,New management,New highs）：新产品，新管理方法，股价创新高。

S（Supply and demand）：该股票流通盘大小，市值以及交易量的情况。

L（Leader or laggard）：该股票在行业中的地位，是否行业龙头。

I（Institutional sponsorship）：该股票有无有力的庄家、机构大股东。

M（Market direction）：大盘走势如何，如何来判断大盘方向。

我认为，欧奈尔也是一位成功的价值投资大师。他的“选股七法”里不但有价值分析的理念，而且还包含了股票基本面分析方法，市场行为分析方法和技术分析方法，非常符合本著作的思路。

从方法论的角度来说，欧奈尔的模式比较全面，不象巴菲特那样过于忽略市场。但是，在“以战绩论英雄”的股票市场，巴菲特“光环”掩盖了包括欧奈尔在内的其他价值投资大师的投资思想，但是欧奈尔的投资法则却在中国有着举足轻重的地位，因为，我们的投资过程基本都是按照欧奈尔的投资过程进行的，只是我们结合了中国股市的实际情况而已。

三、索罗斯的行为是纯粹投机吗？

说到索罗斯，也许更受中小投资者的喜爱和景仰。与巴菲特相反，索罗斯在投资者的心目中几乎就是纯粹投机的化身。他那敢打敢拼、勇于冒险的作风，给股民留下了深刻印象。

然而，如果把索罗斯仅仅看成一个超级投机客，这也许是一个很大的误解。在索罗斯的投资经历中，有三次经典的战例都反映了它对基本面的把握能力，我们先来简单地回顾一下：

案例一：1992年，索罗斯成功狙击英镑。

在这场狙击英镑的行动中，索罗斯从英镑空头交易中获利已接近10亿美元，在英国、法国和德国的利率期货上的多头和意大利里拉上的空头交易使他的总利润高达20亿美元，其中索罗斯个人收入为1／3。在这一年，索罗斯的基金增长了67.5％。而索罗斯的对手――英国政府动用了价值269亿美元的外汇储备，但最终还是遭受惨败，被迫退出欧洲汇率体系。英国人把1992年9月15日——退出欧洲汇率体系的日子称做黑色星期三。索罗斯却是这场袭击英镑行动中最大的赢家，曾被《经济学家》杂志称为“打垮了英格兰银行的人”。

案例二：1997年，索罗斯进攻泰铢，引发席卷东南亚的金融危机。

1997年3月，当泰国中央银行宣布国内9家财务公司和1家住房贷款公司存在资产质量不高以及流动资金不足问题时，索罗新抓住时机，开始大量抛售泰铢，泰国外汇市场立刻动荡不宁。泰国中央银行在紧急关头采取各种应急措施，使得索罗斯交易成本骤增，一下子损失了3亿美元，但这根本无法吓退索罗斯。1997年6月下旬，索罗斯筹集了更加庞大的资金，再次向泰铢发起了猛烈进攻，秦铢狂跌不止。泰国政府动用了300亿美元的外汇储备和150亿美元的国际贷款，企图力挽狂澜。但这区区450亿美元的资金相对于无量级的国际游资来说，犹如杯水车薪，无济于事。

1997年7月2日，泰国政府由于再也无力与索罗斯抗衡，不得已改变了维系13年之久的货币联系汇率制，实行浮动汇率制，泰铢更是狂跌不止。7月24日，泰铢已跌至1美元兑32．63殊的历史最低水平。泰国政府被国际投机家一下子卷走了40亿美元，许多泰国人的腰包也被掏个精光。
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