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第二节：价值投资与长期战胜市场
对于价值投资如何才能长期战胜市场，其实巴菲特已经做出了表率。我在最近几年的执业期间有了很深的体会。在多次公开场合，我使用最多的词语就是“长期稳定的战胜市场”。我认为这是赚取巨额财富的关键。而做到这点，我们除了找到真正的优质的企业外还必须具备足够的意志力和气质。巴菲特能持有一家公司的股票长达十几年、二十几年之久，这靠的不是专业水准而是一种信念。但是在中国，通过价值投资长期战胜市场或许会有一些与众不同的方法和信念。
价值投资能否长期战胜市场
价值投资在中国长期战胜市场的例子数不胜数，有关这方面的实践也非常多。我读过一本书，这是著名的股评家忠言先生写的《忠言与股海潮》，书中也体现了他的多头思维，以及长期捂股的思路。早在1994年，他就针对当时的“长空短多论”做过统计分析。结论是，当时的赢家是长线多头和中线多头，输家是追涨杀跌和选股不当者。
要知道，1994年的股市是惊心动魄的高度投机年代，指数在1500和300点之间“蹦极”，这个阶段的统计，也许更能反映出一些问题。对于赢家，他分为四类，第一类是捂股的长线多头，即从当时700－800点左右买进股票，虽然被套但决不割肉，一路持股到当年的9月份，这段时间，即使不做差价，也稳获利25%－30%。
第二类是抄底的长线多头。无论是94年初套牢而按兵不动的，还是割肉的，只要在7－8月抄到333－400点大底，到年底有整整5个月的获高额利润的机会，利润可以翻倍。
第三类是抄底抢反弹的中线多头，即三次抄底做波段的中线多头，获利可达300%以上，而频繁进出的短线多头所获的，只是蝇头小利而已。
第四类是捂小盘股的长线多头和中线多头，比如当时选的是东方明珠为首的新上海概念股，以外高桥为首的浦东概念股，以嘉丰、渤海化工为首的低价股等，不管你是年初买进还是后期跟进，不管指数是1000点还是600点，也不管是庄家还是小股民，都最终全线解放，而且获利丰厚。
通过分析，他认为中国股市因没有做空机制，最终都只能靠做多才能赚钱，因此其本质上乃是适宜做多（或作中线多头）的市场。同时，他还很早地预见到，随着投资基金和机构投资者的不断壮大，中国股市将是一个长线多头的市场。由此，他还得出了“炒家不如捂家”的观点。而获利的关键，是在于对出入市时机的把握和个股的选择。更可贵的是，在选股上，他十分重视根据股票价值来选股，并阐述了一些选股标准。
我觉得他的这些统计以及“炒家不如捂家”的观点与价值投资理论相比已经很接近了。应该说这是价值投资理论中国化的一种先导和雏形。当然，中国股市有这种思想的不止一位，比如说著名证券分析机构——山东神光咨询公司的创始人孙成钢就写过一部《十年二十倍》的书，全面阐述了他价值投资的理论实践和统计，比如：
上海金陵（600621），1996年至1999年9月，流通股由2000万股变成9000万股，而股价从大致7元的底部最高走到1999年的18元，相当于除权前的81元，4年多的时间股价上涨了11－12倍。而18元的价格在1999年并不显得高。
中储股份（600787），1997年1月上市，当年7月，股价在7元左右基本见底，后来有两次10送7和一次配股，流通股由2000万股扩张到7000万股，而股价涨到22元，我们按复权计算，两年多的时间相当于涨了11倍。
另外，据说还有人统计过一个股票，就是申华控股（600653），上市后如果长期持有，竟然有获利1000倍的机会。这样的股票，还有深发展（000001）等。
这些股票的上涨，都是受到当时市场的价值推崇，从而成为众人惊羡的大牛股；而那些真正能享受其丰厚回报的，往往是具有价值发现眼光的机构投资者。
除了上述几位之外，在中国股市实战操作中，秉承价值投资理念而取得投资成功的“中国巴菲特”，其实涌现了不少人。我在运用价值投资思想进行执业的时候就有很多体会和经验。
这里，需要说明的是，如同格雷厄姆所说的那样，我并不将市场看作对手，也不刻意地去追求“战胜市场”。不过，从实际的效果来看，运用价值投资于中国股市，最终会成为股市的大赢家。比如，我在2006年6月份上海云峰剧场举行的名为“做多中国股市，改变未来人生”的大型股评报告会上推荐的新黄浦（600638），当时只有不到5元的价格，后来该股在不到一年的时间内涨到了20元以上。虽然在推荐之后没有立即上涨，但坚定持有的策略胜过了任何短线搏杀和波段操作。其中，我们就有一个客户以50万的资金全仓买进该股，直到2007年的5月份依然持有它，50万变成了200多万资产，这种价值投资的赚钱乐趣并不是每个人都能体会到的。
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