周贵银《炒赢中长线》2

投资理念篇
价值投资网语录：价值投资理论本身并不复杂，如果想正确而又有效的使用它必须先战胜自己的人性弱点！

一个理念其实是一种原则，投资股市如果失去了原则将意味着失去了方向和信仰。经过无数次的实践后，我们找到了值得我们拥有一生的投资信仰，它就是价值投资。随着中国股市的发展，投资者将变得越来越成熟，价值投资思想将照亮我们前行的道路，它将成为每个投资者必备的精神武器，而我们有必要充分了解这一伟大的投资理念并用它来武装自己。

第一章：价值投资
任何一种理论都是从概念入手，价值投资理论的概念简单而易懂，但是包括的内涵却很深远。一个再简单不过的概念当判断它存在太多不确定因素时又会显得非常复杂，但这并不能改变它的魅力，因为实践证明价值投资的确可以长期战胜市场。

提醒大家的是，本章概念性的论述比较多，有一些本来就是教科书上的内容，如果出现雷同也不应该感到奇怪，因为概念就是概念，无论以什么样的模式去解释它都无法改变它的本来含义，如果你对价值投资的各种概念已经很熟悉大可以跳过这个章节，尤其是可以跳过第一节。

第一节：什么是价值投资

什么是“价值”

价值，在证券市场里，我们随心所欲地使用着这个词汇，甚至于渐渐的我们已经忘记了它本来的含义。大多数人将“价值”等同于企业的赢利能力或者是资产的价值，数于百万计的投资人宣称自己是“价值投资”理念的追随者，但事实却表明，其中大部分人充其量只能算是“价值投机者”。“价值”一词在金融和法律上有着具体而明确的界定。民法所承认的价值有以下数种：

公允价值：亦称公允市价、公允价格。是指熟悉情况的买卖双方在公平交易的条件下所确定的价格，或无关联的双方在公平交易的条件下一项资产可以被买卖的成交价格，反映的是买方愿意提供，而卖方也愿意接受的价格。公允价格假定双方都拥有足够的相关信息，得以对双方欲交换的资产的价值进行评估，也就是说这个价格主要是由市场决定的。日常生活中我们经常参与过多次的公允价格操作。比如在买卖房子时，你可能会根据房屋所处当地的市场状况、周边环境和交通便利等等各个方面进行考量，并将结果与你了解的类似情况的一处房产进行比较，最后决定一个合理的公平的价格范围，这个价格就是标的物的公允价值。

清算价值：这一价值标准是以被清算公司出售所有资产、收回所有应收款、还清所以债务后，还能收回多少金额数。在国内股市的实际交易中，很少有投资者去关注一家上市公司的清算价值，他们更多的是留意那些未来还能赚钱，目前仍在持续经营，不大可能会倒闭的公司，但成熟的发达国家股市上，投资者却十分关注这一概念。其实，清算价值应该是我们判断所购买的资产将来所承担风险的底线。比如，某家上市公司每股清算价值是3元，那么当股价接近或者低于3元时是绝对具有投资价值的。只是对于大多数投资者，清算价值并不容易获得，只能大体估计，但是足以给投资者一个清楚的心理底线。

投资价值：我们平时经常说的投资价值其实是一个很主观的概念，同一公司的“投资价值”对不同的投资人是不相同的，因为每个投资人对同一资产所要求的投资回报率是不一样的。例如，现在有三位投资人都想购买当前价为100元的贵州茅台。其中一位首先要求保本，可以接受的最大止损点为不超过15%；第二位则期望茅台年回报率要高达20%，并愿意为此承担较大的股价波动风险；第三位投资人只要求每年能够从公司获得4%的股利收益就满足了。我们可以看到，每位投资人对投资贵州茅台都设定了不同的预期目标回报。假设股价预测会下跌15%到85元，那么第一位投资人就不会购买，第二位投资人也不会去购买，除非该股预期在一年内至少能涨到120元上方，但只要贵州茅台每年每股派息4元，第三位投资人就会买进。所以投资价值其实是投资者自己预设的一个最小投资回报率，这个回报率会形成一个预期目标下的特定价位，投资者在这个特定价位下方谨慎地买卖股票，这种行为受不同投资主体的主观控制，与所投资的公司贵州茅台的真实价值毫无关系。

账面价值：账面价值大家也都比较熟悉，就是以会计为基础测量公司的净值，通常也称作净资产或股东权益。在国内股市也经常会出现股价低于每股净值的情况，如前几年时的四川长虹。在国外，有许多价值型投资人是主要借助账面价值来寻找被低估了的股票，其理论依据就是：公司的股价不会长期低于净值。一般看来，公司的清算价值应该接近净资产，但有时候也有例外。清算价值可以高于净资产，也可以低于净资产。如果一家上市公司的净资产中包含大量不易变现的存货又或者应收帐款中可能存在大量的坏帐，那么清算价值可能就会低于净资产，反之，如果公司资产中有大量具备增值潜力的物业、土地或者无形资产，那么清算价值就会高于净资产。但是净资产对于判断一家公司的内在价值具备很大的参考意义。
（阅读次数：）