后市行情当谨慎操作 基本面犹存变数

周四深沪股市部分品种强劲反弹，但从效果来看，跟进的板块与个股并不明显，大部分应

为超跌之后的反弹而已。笔者认为，这种机构自救在随后的行情中，将越来越难以引起市

场共鸣，而自救行情的高度应该有限。

　　主力机构难离场

　　从市场层面来看，笔者认为近两日反弹主要原因仍然与政策的突发性有关。由于本次

印花税大幅度提升的快节奏，使得市场中主力机构的退场方式明显不同，以绩差股、题材

股为主的机构，由于其年初至政策出台时涨幅巨大，机构与中小投资者均获利丰厚，有条

件采取跌停再跌停的出货手法；但基金等主力机构则不同，其重仓持有的品种绝大部分半

年来升幅有限，如果大幅度杀跌离场，将产生一定的亏损，换言之，大幅度杀跌的后果除

了让市场信心全线崩溃，难以全身而退。因此，近几日基金重仓品种护盘比较坚决。不过

，从市场价、量、时、空的角度来分析，护盘的目的仍然是为了减仓控制风险。

　　中期趋势出现破位

　　同时，从市场大环境看，本次反弹的高度也应该有限。从近期市场轨迹及K线组合来

看，周一大阴线形成对4000点的破位，已使得上证综合指数自2500点以来的中期上升趋势

线明显破位，而周二的最低点也触及了1500点以来的上升轨迹线下轨处，好在当日顽强拉

回。周四虽然收阳，但仍没有改变中期破位之势。

　　从趋势投资的角度来看，既然市场对中期趋势线形成了破位，而近几日并没有回升到

轨道线内，顺势而为应该是较好的投资策略。如果近几个交易日大盘不能有效修复上升通

道，那么近日的上升，也只能理解为机构自救或对破位的回抽确认。因此在操作上，稳健

的投资者就应保持观望的策略，而短线投资者可以关注超跌回升中的机会。

　　基本面仍然存在变数

　　在印花税大幅度提升以后，尽管相关媒体给出资本利得税出台可能性较小的判断，但

从目前影响A股的基本面来看，仍然有十分敏感而影响程度较重的因素存在。首先，加息

因素不能排除。依据国内目前物价情况判断，加息可能不可避免。更重要的是，此次如果

加息是在印花税上调的情况下出现的，对市场的影响要高于前几次。

　　其次，新股可能加快加大发行步伐。从整个5月份来看，仅有两只中小企业板个股发

行，6月份很可能开始加大上市步伐。新股发行规模或速度的可能提升，将直接影响大盘

在交易成本上升背景下的表现。

　　最后，6月“大小非”解禁虽然额度比5月小，但仍涉及128家上市公司600多家“大小

非”。而从近期市场“大小非”解禁后的表现来看，股东减持的态度趋于坚决，如中信国

安完全减持中信证券、联创光电大股东在近日的大跌中2个交易日内将解禁流通股抛光等

。

　　综合看，深沪股市由于中期上升趋势线破位，加之基本面不确定性因素仍然较多，行

情的性质暂时仍只能是机构自救的反弹行情。作为中小投资者，阶段内的操作只能顺势而

为，减少操作频率。稳健投资者采取观望策略较为稳妥，而激进型的投资者可适量低吸超

跌的业绩增长类个股，并以短线操作为宜。