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纵观调整印花税措施出台的时机和方式，业内人士普遍其已经非常明确地显露出了政府调
控当前股市的决心。与此同时，市场普遍猜测，如果调整印花税的措施未能取得预期的效
果的话，管理层还将陆续推出一些后续政策。那么，究竟还有多少“靴子”悬在半空？这
些“靴子”落地的可能性有多大呢？我们不妨来做一番分析和预判。
征收资本利得税
杀伤力：☆☆☆☆☆
可能性：☆
今年以来，关于资本利得税的消息风生水起。“征收资本利得税”传闻直接导致了“
2.27暴跌”，幸好管理层立即进行了辟谣，才制止了暴跌的继续。有消息称，日前，国务
院专门召集6名内地学者开会讨论当前股市估值是否合理、是否已有泡沫等问题，期间学
者们对是否开征资本利得税展开激辩。一些主张调控股市的学者提出，资本利得税是很好
的调控手段，但这一观点遭到其他一些学者反对。
所谓资本利得税就是对投资者从事证券买卖所获取的价差收益(资本利得)征税。国都
证券策略分析师张翔认为，是否会出台资本利得税政策，将视市场和监管层的博弈结果而
定，目前还很难说。“如果股市在提高印花税率后仍继续疯涨，市场出现混乱，监管层可
能会出台这项政策来遏制市场，但就目前来说，不到万不得已这项政策是不会出台的。”
业内人士指出，作为一种非常严厉的调控措施，资本利得税近期开征的可能性很小。
东方证券分析师凌俊杰认为，如果推出资本利得税的话，对股市的杀伤性将非常大，很可
能把来之不易的牛市“一棍子打死”。当年中国台湾股市由于出台征收资本利得税的政策
，结果从一万点跌到三千点，最后不得不取消征收资本利得税。这显然是监管层不愿意看
到的。考虑到今年下半年将有中移 动、中石油等一系列大蓝筹“海归”，此外还有不少
上市公司等着增发新股，一旦市场信心被摧毁将严重影响这一系列融资行为。因此，监管
层今年年内应该不会采取如此过激的调控手段。
不过，张翔认为，资本利得税迟早会推出。“目前，我国的贫富差距进一步加大，资
本利得税有利于财富的公平分配。它在推出的伊始也许对市场的打击比较大，但长期看不
会改变市场趋势。”
加息和提高准备金率
杀伤力：☆☆☆☆
可能性：☆☆☆☆☆
自去年以来，央行已多次动用了加息和提高存款准备金等手段来抑制市场上过度充裕
的资金，专家预计年内还将采取2-3次相关动作。
渣打银行经济学家王志浩预计，由于上调存款准备金率只能锁定住银行系统的一部分
资金，若想要控制住信贷及投资规模，加息的效果更猛烈些。
高盛大中华区首席经济学家梁红认为，阻止流动性进一步增加首先应当从调整负实际
利率入手，目前加息恰逢其时。如果对负的实际利率不予控制，散户投资者投机活动将不
断扩散，资产价格的膨胀可能很快会到达无法持续的地步。高盛预计今年二、三季度，政
府可能三次调高存贷款利率，每次幅度为27个基点(已验证一次)。
中金公司预测，未来消费依然将强劲增长，固定资产投资增速也难以明显放缓，并且
第二、三季度CPI还将在一季度的基础上进一步走高。基于此，中金判断央行年内至少加
息两次，一次已经得到验证，另一次则会发生于7-8月间。
国金证券认为，从存款和贷款利率角度看，未来中国存在50-80个基点左右的加息空
间，如果每次加息27个基点，则累计有2-3次加息(已验证一次)。
谢国忠认为，加息力度可能会加大，因为过去一直是27个基点的加息幅度，与美国相
若。但中国经济增长速度是美国的5倍，所以，加息的幅度跟经济增长不成比例。
今年以来，央行的前四次动作(提高准备金率和加息)都被市场解读为“正面消息”，
所以市场也都做出了正面的回应。但是，如果央行再一进采取加息或提高准备金率的措施
，其累积效应将逐步显现。尤其是在管理层抛出针对股市的提高印花税的措施以后，市场
对再次加息和提高准备金率的理解将由“正面”转为“负面”，届时将出现汹涌的抛盘。
打击证券违法违规动真格
杀伤力：☆☆
可能性：☆☆☆☆☆
“2007中国证券市场第一案”的杭萧钢构案中，证监会对公司和相关高管警告，并处
以数额总计为110万元的罚款，并将有关人员涉嫌犯罪线索移交司法机关；中国证监会查
实了上投摩根基金经理唐建老鼠仓事件”；由于涉嫌参与广济药业股价炒作，并涉嫌利用
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