各部委“组合拳”降温股市改变的只是上涨节律--国信证券

重大政策事项
证券市场 证监会、银监会分别出台降温股市政策
2007年 05月 14日

各部委“组合拳”降温股市改变的只是上涨节律

策略研究小组：汤小生、崔嵘

事项：

本周末证监会公布了《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通

知》，通知指出：去年以来资本市
场发生了转折性变化，投资者信心明显增强；但值得注意的是，随着市场不断活

跃，大量缺乏风险意识和风险承担能力
的新投资者入市，市场违规行为也有所抬头。针对当前市场情况，立足我国资本

市场健康发展的全局，必须继续深入做
好投资者教育，进一步强化新形势下的市场监管工作，切实防范市场风险。具体

工作要求包括 4方面的内容，一是牢固树
立保护投资者合法权益的意识，进一步增强做好投资者教育工作的主动性；二是

突出重点，强化风险揭示；三是开展投
资者教育专项检查工作；四是强化监管，及时惩处市场违法违规行为。通知要求

各相关单位密切关注当前市场情况，落
实监管措施，强化风险意识，切实把做好投资者教育、保护投资者合法权益的各

项工作落到实处，积极维护好公开、公
平、公正的市场秩序。

与此同时，银监会发布《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通

知》，取消“不得直接投资于股票
及其结构性产品”这一限制，将投资范围的有关规定调整为“不得投资于商品类

衍生产品，对冲基金以及国际公认评级
机构评级BBB级以下的证券”。具体而言，境外理财业务投资于股票的资金不得

超过单个理财产品总资产净值的 50%，
投资于单只股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的 5%；单一客户起点

销售金额不得低于30万元人民币(或等值
外币)；客户应具备相应的股票投资经验。

评论：

各部委“组合拳”开始出击为股市降温。去年底以来，在股市巨大的赚钱效应下

，大量储蓄资金再也难以忍受低
利息率收益而开始流入股市；特别是今年4月份开始，每天新开户数从去年的几

万户猛增到30万户，呈加速态势，
短短的1年多时间里 A股账户增加了约 2000万户至 9000多万户。政府特别担心

的是大量缺乏风险意识和风险承担
能力的新投资者入市，并且极易受到市场违规行为的侵害。尽管今年以来包括加

息和提高存款准备金率等紧缩性货币
政策持续推进，但股指受新入市资金推动叠创新高，估值水平大幅抬高。针对不

断累积的市场风险，政府为股市降温
的政策意图在业内可以说是不言自明。因此，此次证监会、银监会的两项通知可

看作是各部委开始落实国务院的有关
指示精神。我们预计，随着4月份偏高的CPI数据的出台，央行加息以预防通胀和

遏制资产价格高涨也将是“组合
拳”的又一项重要内容。

加强监管将导致题材股出现阶段性回落。当前市场的重要热点一是资产注入与并

购题材类个股，二是券商借壳和
股权价值重估概念。此次证监会通知中就加强信息披露管理和打击违规内幕交易

行为等精神将对各类题材股构成压力，至少我们认为题材类个股将出现分化，只

有一些具备实质性题材并进入“开花结果”阶段的个股才能持续走强。
由于短期内投资者担忧股市降温，各类股权价值重估概念股也存在阶段性见顶的

可能，建议投资者应以控制风险为主。

QDII投资范围扩展至海外股票将在心理上对 A股市场构成明显的估值压力。银监

会放开银行系QDII等境外委
托理财资金投资包括H股在内的海外股票，不仅是为了疏导境内外币资金的投资
（阅读次数：）